Allocation structurée sur mesure

Une allocation structurée sur mesure consiste à intégrer une poche ciblée de produits structurés dans une architecture patrimoniale largement diversifiée. Dans notre approche, cette poche représente généralement 10 à 20 % des actifs financiers, selon le profil de risque, les objectifs et la configuration globale du patrimoine.

Les produits structurés ne constituent ni le socle du portefeuille ni une réponse universelle. Ils sont utilisés avec sélectivité pour rechercher un couple rendement-risque spécifique, diversifier certaines sources de performance ou répondre à un scénario de marché précis.

Leur sélection s’inscrit dans une réflexion plus large intégrant les liquidités, les obligations, les actions cotées, le non-coté, les actifs réels, les enveloppes fiscales et les besoins de transmission.

Évaluer la place pertinente des produits structurés dans votre allocation globale.

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Qu’est-ce qu’une allocation structurée sur mesure ?

Une allocation structurée sur mesure désigne une stratégie patrimoniale dans laquelle certains produits structurés sont sélectionnés pour remplir une fonction précise au sein d’un portefeuille plus large.

Il ne s’agit pas d’accumuler des solutions de rendement ni de substituer les produits structurés aux autres classes d’actifs. L’enjeu consiste à déterminer si une poche structurée est pertinente, dans quelle proportion et avec quels paramètres.

Dans une architecture patrimoniale haut de gamme, la réflexion porte d’abord sur l’équilibre global entre :

• liquidités disponibles et réserve de sécurité ;
• supports monétaires et obligataires ;
• actions cotées et gestion diversifiée ;
• private equity et actifs non cotés ;
• immobilier et actifs réels ;
• solutions de diversification, dont les produits structurés.

La poche structurée intervient ensuite comme une composante satellite, généralement comprise entre 10 et 20 % de l’allocation financière. Cette fourchette demeure indicative et doit être adaptée à chaque situation.

Une ingénierie financière au service d’une stratégie, non l’inverse

Le produit n’est jamais le point de départ. La construction commence par les objectifs patrimoniaux : préservation du capital, génération de revenus, diversification, remploi de liquidités ou réduction d’une exposition directionnelle aux marchés.

Ce n’est qu’après ce diagnostic que peuvent être étudiés :

• le choix du sous-jacent ;
• la structure du coupon conditionnel ;
• le niveau de la barrière de protection ;
• le mécanisme d’autocall ;
• la durée maximale d’investissement ;
• la liquidité en cours de vie ;
• la qualité de la banque d’émission ;
• le risque de concentration par émetteur et par sous-jacent.

Quelle place accorder aux produits structurés dans une allocation patrimoniale ?

Pour une clientèle patrimoniale exigeante, la question centrale n’est pas de savoir combien de produits structurés peuvent être souscrits, mais quelle exposition globale reste cohérente avec le patrimoine.

Une poche de 10 à 20 % permet généralement de conserver une diversification suffisante entre plusieurs moteurs de performance et plusieurs niveaux de liquidité.

Cette limite contribue notamment à éviter :

• une dépendance excessive à des mécanismes complexes ;
• une concentration sur un nombre réduit de banques d’émission ;
• une exposition trop importante à un même sous-jacent ;
• une immobilisation excessive du patrimoine ;
• une accumulation de risques corrélés en période de stress de marché.

Notre principe d’allocation

Les produits structurés peuvent contribuer à la diversification d’un portefeuille. Ils ne remplacent ni la gestion obligataire, ni les actions, ni les actifs non cotés, ni les poches de liquidités.

Leur poids doit rester proportionné à la capacité de perte, à l’horizon d’investissement et à la liquidité globale du patrimoine.

Pourquoi privilégier une allocation structurée sur mesure ?

Une solution standardisée est construite pour répondre à une logique de distribution large. Elle repose sur des paramètres déjà définis, qui ne correspondent pas nécessairement aux contraintes d’un patrimoine complexe.

Une approche sur mesure permet au contraire de partir de l’allocation existante et de rechercher une solution complémentaire.

Elle peut notamment permettre de :

• sélectionner un sous-jacent cohérent avec les autres expositions du portefeuille ;
• adapter le niveau de protection conditionnelle au risque accepté ;
• échelonner les dates d’émission et les échéances ;
• diversifier les banques d’émission ;
• comparer plusieurs cotations sur un cahier des charges identique ;
• éviter la superposition de produits reposant sur des risques similaires ;
• intégrer la solution dans une assurance-vie, un contrat de capitalisation, un compte-titres ou, lorsque cela est pertinent, une gestion sous mandat.

Produit structuré standard ou ingénierie patrimoniale sur mesure ?

Exemple : intégrer les produits structurés dans une allocation de 5 millions d’euros

Prenons le cas fictif d’un chef d’entreprise disposant de 5 000 000 € d’actifs financiers après la cession de sa société.

Ses priorités sont les suivantes :

• préserver la valeur réelle de son patrimoine à long terme ;
• conserver un niveau élevé de disponibilité ;
• diversifier ses moteurs de performance ;
• préparer des investissements non cotés futurs ;
• éviter une exposition excessive aux marchés actions ;
• organiser progressivement la transmission.

Une architecture indicative pourrait être la suivante :

La poche structurée de 750 000 € pourrait être répartie entre plusieurs lignes, plusieurs maturités et plusieurs banques d’émission. Elle ne représenterait que 15 % de l’allocation globale, afin de préserver la liquidité, la lisibilité et la diversification du patrimoine.

Chaque ligne devrait être analysée en tenant compte de son sous-jacent, de sa formule de remboursement, de sa valorisation en cours de vie et du risque de crédit de l’émetteur.

À retenir

• Le patrimoine est construit avant le produit.
• La poche structurée reste minoritaire et encadrée.
• Une allocation de 10 à 20 % constitue un ordre de grandeur, non une règle automatique.
• Chaque ligne doit remplir une fonction précise.
• La diversification entre émetteurs ne supprime pas le risque de perte.

Avertissement : les produits structurés présentent un risque de perte partielle ou totale du capital, un risque de liquidité, un risque lié à l’évolution du sous-jacent et un risque de défaut de l’émetteur.

Les exemples d’allocation sont fictifs et fournis à titre pédagogique. Ils ne constituent ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une promesse de rendement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.